净利润预测误差以其偏好与IPO公司上市前后盈余持续性关系研究

作者:未知

   【摘 要】本文运用最小二乘回归和分位数回归以图案装饰对1993-2009年间我国A股IPO公司净利润预测离经叛道的行为与上市前后盈余继续性交停止表露论述,发觉IPO公司上市前盈余继续性的重大又公司方面的大小人对其上市首年度的净利润预测离经叛道的行为缺勤明显冲撞,IPO无益继续性越强。,预测离经叛道的行为的正力较大。;盈余继续性越弱,预测离经叛道的行为对其反向中止的冲撞更强。。守旧的IPO公司的预测离经叛道的行为将缺勤明显性。,IPO公司越悲观,其无益继续性越强。,预测离经叛道的行为的反向监视效应越大。。净利润预测离经叛道的行为可为出资者的在明天求婚引用。
[关键词]奇纳河A股;净利润预测离经叛道的行为;盈余继续性;分位数回归
1。绍介
IPO公司招股阐明书通常透露的净利润预测为,为了缩减内幕的神通当中的物不对称的到何种地步,压下代劳本钱,原来如此交付IPO商业界的用枪打猎。。公司盈余确切地是出资者的会计职业物。,它是冲撞出资者使就职方针决策的要紧物。。出资者常常祝福使就职盈余盈余的IPO公司。。所以,论述我国IPO公司净利润预测离经叛道的行为与其盈余继续性当中的相干能为我国出资者对IPO公司的使就职方针决策求婚无益的引用。
2。文学综述
预测离经叛道的行为论述,Firth和Smith(1992)通行新西兰公司的IPO招股阐明书中在着宏大的绝对预测离经叛道的行为,论述发觉,新西兰股本权益上市的公司通常采取更多的OPTI。,参加惊讶的的是,新西兰人的大小人当中在着正相关性相干。;后头Hsu等(1999)发觉新西兰IPO公司的预测准确的的受胎养育,从1987到1994,平均估价绝对预测离经叛道的行为仅为76%。。Mohamad等(1994)经过对马来群岛的IPO商业界论述发觉公司的财务杠杆(资产负债率)与绝对预测离经叛道的行为当中在着明显的负相关性相干,这辱骂公司的财务风险越大。,更正确地预测净利润就越轻易。。
就盈余继续性关于,刘斌,刘星等(2003)对奇纳河股本权益上市的公司可继续增长做了主元素辨析,发觉可继续增长与公司营运生产能力、偿付生产能力与无益生产能力。布朗和汉(2000)应用一阶自回归以图案装饰来论述PE。,进项使延期复杂自回归的商业,与试验有关的泄漏,股价可以饱映像目前一刻钟。。Koch和Sun(2004)论述了商业的股息使变调子与盈余继续性当中的相关性性成绩,奏效泄漏,股息分派的差别使遭受出资者。
相关性文学的论述均采取进行反思平均数方程的最小二乘回归以图案装饰,缺陷是做不到的根究因果相干。,分位数回归常常求婚大约总数的表露奏效。。所以,我们的采取分位数回归的办法。,为了更细心地习得:(1)IPO前的盈余继续性倘若会发生负面冲撞?;(2) IPO对公司净利润预测正确性的冲撞及差别预测。
三。表露论述奏效与解说
范本与变量选择
本文拔取1993年至2009年沪深两市股本权益上市的公司A股IPO创纪录的作为论述目的,离开股本权益和相关性论述变量的默许创纪录的,共获得物704份战利品。。论述创纪录的出生于佳恩创纪录的库和CCER创纪录的库。。
本文将净利润预测离经叛道的行为(FE)明确为IPO公司上市后首个财政年度的现实净利润与预测净利润之差除号预测净利润的将按比例放大,Fe的平均估价值为正(Fe1),这泄漏IPO对其净利润的预测是守旧的。;假定它是负的(Fe2),这泄漏其对净利润的预测是悲观的。。净利润预测准确的的(AFE)是预测离经叛道的行为的绝对值。
净利润的标准偏差用来加重值盈余继续性。。STD1指明LIS前三年净利润动摇,前三年净利润标准偏差的了结;STD2表现上市后三年净利润的动摇。,上市后三年净利润的标准偏差。净利润的标准偏差越小。,泄漏净利润动摇较小。,金融风险越小,无益的继续性更强。。
上市前净利润动摇冲撞的分位数回归辨析
为了审问IPO公司上市前盈余继续性倘若会对其预测发行后首个财政年度的净利润发生冲撞,本文以净利润预测正确率(AFE)为例停止阐明。,上市前三年的盈余继续性(STD1)是解说性的,引入公司方面(方面)作为控制变量,分位数回归和OLS办法进行反思。
进行反思奏效泄漏,STD1到AFE的回归系数很小,从根本上说挑剔SI。,泄漏上市前公司净利润的动摇对其预测上市后首个财政年度的净利润缺勤明显冲撞。即,上市前净利润动摇,盈余继续性的重大,对LIS净利润的预测准确的的无明显冲撞。。同时,公司方面对公司业绩缺勤明显冲撞。。
上市后净利润预测离经叛道的行为的分位数回归辨析
为了抖搂IPO公司上市首个财政年度的净利润预测准确的的又差别的预测受优先偿还的权利倘若会对上市后公司的盈余继续性发生冲撞,本文将三年后的盈余继续性(STD2)列为TH。,以净利润预测准确的的(AFE)又差别的预测受优先偿还的权利(FE1和FE2)为解说变量,还引入公司方面作为控制变量。,采取分位数回归和OLS办法停止测。。
进行反思奏效显示,预测准确的的(AFE)对盈余继续性缺勤明显冲撞,但对低分(P)和高分(P)有明显冲撞(P)。。AFE系数在低位点上呈阳性。,并逐步缩减。,即IPO公司无益的继续性更强。,预测准确的的越高,冲撞越大。。奏效泄漏,预测准确的的较高。,上市后无益继续性较强。,即,更多的IPO公司有预测它们的根底。,公司在明天的事情每个自信不疑。,这么上市后公司将每个波动。,盈余动摇性越小。。在高得分位点上,AFE系数为负。,也逐步缩减,即,IPO公司盈余继续性越弱。,预测准确的的对其反向监视的冲撞更大。。奏效泄漏,预测准确的的较低。,盈余继续性复习的有效性是在LISTI以前,即,股本权益上市的公司上市时净利润预测的正确性。,预测离经叛道的行为对IPO公司具有预警功能。,先发制人在明天的事情动摇。,养育在明天无益可继续性。所以可以以为IPO公司上市后首个财政年度的净利润预测额对其在明天的盈余继续性是有冲撞的,出资者可以引用净利润预测的正确性做出方针决策。
公司方面(SIZE)在分别地分位点和平均估价上对IPO公司的盈余继续性均有明显的冲撞。系数是正的,跟随分位数的增添而增大。。论述泄漏,公司方面对每股进项有明显的正向冲撞。,公司方面越大。。。。。,盈余越大,动摇就越大。,盈余继续性越弱。。
守旧的净利润预测(FE1)对IPO公司上市后的盈余继续性其中的哪第一在平均估价上平静各分位点上均缺勤明显冲撞。这泄漏守旧的IPO公司扣留绝对波动的事情。,所以,其预测离经叛道的行为对厄尔宁缺勤明显冲撞。。公司方面是冲撞其无益继续性的第一元素。,公司方面越大。。。。。,盈余继续性越弱。。
悲观的净利润预测(FE2)在平均估价上对IPO公司上市后的盈余继续性缺勤明显冲撞,但在低分位数(~)和高得分位点上、但效果明显。。在低分位数下,Fe2的系数为负。,在高得分位点上,FE2系数为正。,系数随分位数的增大而增大。,泄漏预测悲观的IPO公司无益的继续性更强。,预测离经叛道的行为的反向监视效应越大。。即,预测离经叛道的行为越大。,IPO公司越悲观,它的预警就越大。,预测离经叛道的行为的生产能力不竭调停其无益生产能力,在一定到何种地步上,可以养育IPO的无益生产能力。。公司方面对盈余继续性也有明显冲撞。,公司方面越大。。。。。,盈余继续性越弱。
4。意见
净利润预测是招股阐明书的要紧指标。,商业物向表面物交付是IPO的首要疏导。出资者也关怀IPO进项物及其保存,把它作为使就职方针决策的引用。。本文经过对我国A股IPO商业界招股阐明书发布的净利润预测额及其与IPO公司上市前后盈余继续生产能力相干的系统辨析,首要发觉:
(1)IPO公司上市前盈余继续性的重大又公司方面的大小人对其上市首年度的净利润预测准确的的缺勤明显冲撞。
(2)IPO公司上市后首年的净利润预测准确的的能养育在明天无益可继续性。IPO公司无益的继续性更强。,预测准确的的的正力越大。;盈余继续性越弱,预测准确的的对其的反向复习功能越强。商业方面对LI后的盈余继续性有明显的正向冲撞,公司方面越大。。。。。,盈余继续性越弱。。守旧的IPO公司的预测离经叛道的行为将缺勤明显性。。公司方面是冲撞其无益继续性的第一元素。,公司方面越大。。。。。,盈余继续性越弱。。预测悲观的IPO公司无益的继续性更强。,预测离经叛道的行为的反向监视效应越大。;公司越大,公司就越大。。。。。。,无益生产能力越弱。。
引用文学:
〔1〕Firth,M.,Smith,A.The 准确的 of profits forecasts in initial public offering 招股阐明书〔会计职业〕 and Business Research,1992(22):239�247.
〔2〕Mohamad,S.,纳西尔,A.,Kuing,T.K.,氩夫,M.The 准确的 of profit forecasts of Malaysian 新股票发行[J] Markets Review,1994(2):46�69.
〔3〕刘斌,刘星,黄永红。CH股本权益上市的公司可继续生长的首要冲撞元素,2003(12):111-116.
[4]Koch.A.S,A.X.Sun.Dividend changes and the persistence of past earnings 差别[J]胶卷盒 of Finance,2004(59):2093-2116.
[5]Richardson.S.A,R.G.Sloan,M.T.Soliman,I.Tuna.The implications of accounting distortions and growth for accruals and 无益生产能力[j]。 Accounting Review,2006(81):713-743.

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